（株）トーメン　シカゴとうもろこし・大豆定期相場コメント

2000年2月3日

とうもろこし　　---　安値寄り付き、安値引け　---

大豆　　　　　---　安値寄り付き、安値引け　---

引き続く雨。大豆三品に間断なく売り注文。

ブラジル・アルゼンチンのコーン・大豆生育地域に、予報通りの広範囲の雨が降っている。また、来週前半まで同様の天候が続くとの予報となり、下げ基調を継続させた。　

コーンは、輸出成約報告が好調を示したが、昨日から囁かれている中国の輸出量が1,200〜1,500万トンにおよぶとの分析のインパクトの方が上回った。大豆が大幅に売られていたこともあり、寄り付きから売りが先行の展開となり、相場は寄り付き時を一日の高値とした後、一度も高値圏へ顔を出すことはなかった。ドルが堅調に推移していることも、今後の輸出需要に不安を持たせた。取引量は多くなかったが、大量売り越しを抱えたファンドの一部が狼狽売りをし始め、相場は回復のきっかけを与えられなかった。農家売りはほとんど見られなかった。買い側は、商業筋のプライシングが主であったと見られる。2週間ぶりの安値となった。　

大豆は、今日も穀物相場下げの主役。南米のこの大事な時期に、タイムリーな雨が広範囲に降リ続いていることが、相場の売り欲求に満足感を与えず、本日も一方的な安値基調。予想の上限を数えた大豆週間輸出成約報告も、雨の前には価格をサポートする役には立たず、大豆粕・大豆油も均等にその値を下げていった。ブラジルのIBGEという機関が、同国主要州の大豆生産量は昨年比5.13%「増加」するという見通しを発表し、これまでの多くの生産量予想の常識を覆したことも、相場の弱トーンを加速せずにはいられなかった。　

本日のファンドの動きは、コーン3,000ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り越し、大豆1,000ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り越しと見られている。　

アルゼンチン

今週の降雨ｼｽﾃﾑによりｺｰﾝﾍﾞﾙﾄの約80%、大豆の60%が恵みの雨を受けた。今後5日間では40%の降雨がﾍﾞﾙﾄ全体で期待できる。気温は平年並みを予想。しかし南部ｻﾝﾀﾌｪは今回のｼｽﾃﾑの恩恵に預かっておらず、まだ1/3の大豆地帯にて土壌水分が不足している。ｺｰﾝはすでに受粉を終えており、今回の降雨により単収が大きく改善する事はない。　

ブラジル　

昨日は北部ﾘｵｸﾞﾗﾝﾃﾞﾄﾞｽﾙ、西部ﾊﾟﾗﾅ中心に25%の範囲で降雨があった。今後5日間にもﾍﾞﾙﾄ全体に70%の範囲で期待できる。気温は平年並みからやや高めを予想。ｺｰﾝ･大豆ともまだ水分が必要な重要なときであり、今回の降雨は単収の向上につながるとみられる。　

南アフリカ　

この2週間のﾄﾞﾗｲな天候によりｵﾚﾝｼﾞﾌﾘｰ州の北西部にﾄﾞﾗｲ懸念が出てきた。ﾄﾞﾗｲの影響は東にも広がりつつある。ｽﾄﾚｽの懸念が出てきた畑は全体の1/4から1/3。しかし2/3の畑ではすでに受粉を終えており、大きなﾛｽにはならない見込み。　

米国土壌水分地図および14日後予測. （ホームページ閲覧者のみ）　

ｺｰﾝはほぼ予想通り、大豆は予想の上限、大豆粕は予想外の大きな数字、大豆油は失望。　

搾油高は予想通り、大豆粕在庫･大豆油在庫は予想よりやや多いと考えられた。　

ファンドネットﾎﾟｼﾞｼｮﾝ　（単位：ｺﾝﾄﾗｸﾄ）　

- 予想通りの大きなﾌｧﾝﾄﾞのﾛﾝｸﾞが確認された。大豆はほぼ予想通り、ｺｰﾝは予想よりやや多め。　

（コーン）

相場の底でないとしても、この値位置は少しずつ買い。　

繰り返すが、需給構造上、新穀生産量に目処が立つ前に、期近200レベルはない。下値は210がせいぜいだ。南米の雨で大豆が売られてコーンが引っ張られ、ため込んだ投機家の買い持ちがどっと相場に出されても、その下値を抜いて210より下値で落ち着くことは考えていない。大豆の場合は、さらなる南米の雨が世界全体の需給に変化を及ぼす潜在性を持っており、したがって底値の予想はしにくいが、コーンに限ってはそこまで。　

ファンドがその買い持ちを崩しかけ、大豆の弱基調が強いときに、「現レベルが底。」とは言わない。しかし、「底から10セントと離れていない。」とは言うことができる。手前のポジションを埋めるのに、220を割れたレベルを買いに行くのは、冷静な判断だ。　

一方、長期的には安値の潜在性はもちろん存在している。米国の天候が平年並みに推移することを仮定すれば、相場は97年秋からの下げ基調を継続する可能性はきわめて高い。「つぎはぎの96年農業法に、たんまりの補助金」という構図に、USDAはどうやら反省の「は」の字も持ち合わせていないようだ。今朝、USDA長官が、今後2年間にわたる115億ドルの特別予算案を発表した。そのうち69億ドルは農家への補助金。（それでも農家は、その額に不満を表明しており、これが増加する可能性は高い。）さすがに今回は、USDAはそのばらまき方に工夫を加えようとしているようだが、結果は同じだ。農家は、ホールド姿勢を強める。一瞬、市場に流れる現物不足に相場は上昇するが、需要家は当用買いの姿勢を強める。需要が見えなくなって、相場は下がる。端境期になればなるほど、現物玉が多いという矛盾を生じながら、相場は安値推移を続ける。このシナリオを覆すものは、大きな天候不安しか見当たらない。( F )　

(大豆）　

中長期的には上昇ﾄﾚﾝﾄﾞとの見方に変りはない。　

ｺｰﾝはｱﾙｾﾞﾝﾁﾝの生育もほぼ決まってきて動きづらい状況になっている。そんな中、大豆新穀とｺｰﾝ新穀の価格比2.12見当は大豆が安すぎると考えられる。また来週発表の需給報告でも南米の大豆生産量が下方修正されるとの見方が多い。1月の需給報告での在庫率は14.5%であった。これであっても歴史的にﾛｰﾝﾚｰﾄを割り込むような価格になる理由が見つからない。ましてや11%程度にまで期末在庫率が減少する可能性がある中、このﾚﾍﾞﾙから売り込むのは危険だ。　

ただ短期的には一部ﾌｧﾝﾄﾞ、ﾛｰｶﾙﾄﾚｰﾀﾞｰのﾁｮｯﾋﾟｰな動きに惑わされた。南米の降雨予報に、少しでも利が乗っているﾛﾝｸﾞは利益を確定させようという動きが見られた。農家のﾎｰﾙﾄﾞ姿勢は続いている事、大手ﾌｧﾝﾄﾞの多くはﾎﾟｼﾞｼｮﾝをﾎｰﾙﾄﾞするであろう事から下値はさほどないと思うが、ﾛｰｶﾙの中などにはまだ利益が乗っていれば一旦手仕舞いしようという動きがあるかもしれない　

強気ｺﾒﾝﾄが多くなるが、参考までに下記ご連絡したい。　

現在南米に降っている雨は典型的な夏型の降雨であり、雨雲が一ヶ所に集中する事が多い。したがい実際には雨雲から少し離れている場所には全く降雨がなかったりしている。天気予報から感じるより、実際の畑では土壌水分が改善していない事が多い。またﾌﾞﾗｼﾞﾙに行かれた方はよくわかると思うが、ﾌﾞﾗｼﾞﾙの土壌は水分を保ちにくい。したがい1週間のﾄﾞﾗｲはｱﾒﾘｶ中西部の2週間3週間に相当すると言われている。今週は降雨に恵まれているﾌﾞﾗｼﾞﾙであるが、油断をしているとあっという間にまたﾄﾞﾗｲ懸念から相場が上昇することになるので要注意だ。　

ﾌﾞﾗｼﾞﾙがらみで弱気ｺﾒﾝﾄもひとつ。　

ﾌﾞﾗｼﾞﾙの農家は今、一般に手持ち資金が少ない。昨年来大豆価格は低迷しており、また有効な農業政策も出てきていない。したがい収穫と同時に例年以上に売り物が多くなる可能性がある。ﾌﾞﾗｼﾞﾙはﾄﾞﾗｲな作付け時期の天候のため収穫は例年より遅く、ﾋﾟｰｸは3月から4月であろうか。(N)　

（トーメン穀物相場情報ホームページアドレス http://www.toyotatsushograin.com/）