（株）トーメン　シカゴとうもろこし・大豆定期相場コメント

2000年5月12日

とうもろこし　　---安値寄り付き、高値引け　---

大豆　　　　　---　安値寄り付き、小幅安値引け　---

新穀の需給報告は弱い内容。しかし信憑性に乏しくマチマチの引け。

00/01ｸﾛｯﾌﾟの期末在庫数量が予想以上に大きかった。　

ｺｰﾝ新穀のｲｰﾙﾄﾞが137と2月の数字よりも大きく、予想以上の期末在庫数量が弱い材料となり安値での寄り付きとなった。また日本での口蹄疫の再発生のﾆｭｰｽも市場では弱い材料ととられた。しかしいくら作付け進捗が早くｲｰﾙﾄﾞの向上が望まれるとはいえ、137は行き過ぎとの見方から安値も大きなものにはならなかった。また同じく安値に沈んでいた小麦が昼過ぎから急に反発してくる。小麦もｱﾒﾘｶ国内の需給は決して強材料ではなかったが、新穀の世界需給が95/96ｸﾛｯﾌﾟ以来の少ない在庫率となった事、95/96にはUS産小麦は不作から7ﾄﾞﾙ相場を付けていた事が市場の話題にのぼり発想の転換となった。ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙｳｴｻﾞｰｻｰﾋﾞｼｽﾞ社が5月後半の降雨量を平年以下とｱﾅｳﾝｽした事もあり、最後には小幅ながら高値での引けとなった。　

大豆も新穀の生産量が史上最高の予想となったことから安値での寄り付きとなった。しかし大豆もｺｰﾝ同様、作付け面積が増える地域は肥沃な土地ではなく、40のｲｰﾙﾄﾞは行き過ぎとの見方から安値は大きなものにはならなかった。ただ大豆がｺｰﾝのように高値までいけなかったのには、大豆には小麦との関連性がほとんどない事、今までｻﾎﾟｰﾄ要因として挙げられていた中国が1990-95に買い付けた不良在庫12万ﾄﾝを売りに出すといわれた事、在庫過多・ﾊﾟｰﾑ安から大豆油が終日安値に沈んでいた事が原因となった。　

本日のﾌｧﾝﾄﾞの動きは、ｺｰﾝ1,500ｺﾝﾄﾗｸﾄの買い越し、大豆1,000ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り越し、大豆粕500ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り越し、大豆油2,500ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り越し、小麦2,500ｺﾝﾄﾗｸﾄの買い越しと考えられている。　

米国中西部

昨日から本日にかけて中西部を通過する前線にて、ﾍﾞﾙﾄ全体の25%の範囲に0.25-1.1ｲﾝﾁの降雨が見込まれる。しかしながら降雨の中心はまたしても東部ﾍﾞﾙﾄになりそう。また気温はﾏﾁﾏﾁであった。西部ﾍﾞﾙﾄでは平年以上、東部ﾍﾞﾙﾄは平年以下。西部ﾍﾞﾙﾄにおいてはﾐｽﾞｰﾘｰ、ｱｲｵｱで最高気温が90度台、ｶﾝｻﾞｽとｱｲｵｱの南部では100度を超す所も見られた。　

次ぎの前線は来週の水曜日から。降雨範囲は40-50%、降雨量は0.25-1.25ｲﾝﾁを見込んでいる。この前線から恵みの雨を受けるのも東部ﾍﾞﾙﾄが中心となりそう。その後来週後半はﾄﾞﾗｲな見込み。今週末以降の気温も非常にﾏﾁﾏﾁながら全体的には平年並み以下の予報。　

5/10までの過去60日間の降水量をみても、西部ﾍﾞﾙﾄには降雨が少なく不足している事がわかる。　

米国土壌水分地図および14日後予測. （ホームページ閲覧者のみ）　

弱材料。ただし天気予報は水物。　

�@　USDA SUPPLY/DEMAND REPORT； 米国産大豆（単位：百万ブッシェル）　

99/00ｸﾛｯﾌﾟはほぼ予想通り、搾油を減らし、輸出を増加させている。ﾎﾟｲﾝﾄは00/01ｸﾛｯﾌﾟの期末在庫。市場の予想よりも5,000万ﾌﾞｯｼｪﾙ程度多い数字。生産量増加の割に搾油と輸出をそれほど増やしていない為。新穀のｲｰﾙﾄﾞは2月のｱｳﾄﾙｯｸﾌｫｰﾗﾑと同じ40を使用している。ちなみに旧穀の在庫率と新穀の在庫率はそれぞれ、11.4%と17.9%になっている。　

�A　USDA SUPPLY/DEMAND REPORT； 米国産ｺｰﾝ （単位：百万ブッシェル）　

99/00ｸﾛｯﾌﾟは予想に反して期末在庫数量が減少している。予想では飼料用小麦の増加から期末在庫がやや減少すると見られていた。00/01ｸﾛｯﾌﾟはまさに驚き。ｲｰﾙﾄﾞを2月のｱｳﾄﾙｸｳﾌｫｰﾗﾑの時よりも増やしている。これは史上希にみる早い作付けを考慮してのものと考えられるが、同じ政府機関のNOAAが先日夏場の旱魃を予想していただけに驚きがあった。ｲｰﾙﾄﾞ増加のため期末在庫数量は予想平均よりも3億ﾌﾞｯｼｪﾙも多いものとなっている。ちなみに旧穀の在庫率と新穀の在庫率は18.7%と20.8%。　

�B世界のｺｰﾝ/大豆生産量予想　(単位：百万ﾄﾝ)　

○ｺｰﾝ　00/01　ｸﾛｯﾌﾟ　

中国の輸出数量予想が予想の300万ﾄﾝより大幅に多かった。　

○大豆　99/00　ｸﾛｯﾌﾟ　

　　　　　　　　（　）内は前月発表　

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ産大豆の生産量予想が増加しているが、予想通りにてﾆｭｰﾄﾗﾙ。　

（コーン･大豆）

アップダウンはあっても、少なくとも6月までは上昇トレンドを予想。　

今日の新穀の需給報告の期末在庫には驚かされたが、新穀は所詮天候次第で変る水物。相場の方向を決める材料にはならなかった。今後はまさに天候相場となってしまうが、その中でも中期的な見通しを立ててみたい。　

相場を大きく動かしているのはﾌｧﾝﾄﾞ。次ぎにﾛｰｶﾙのﾄﾚｰﾀﾞｰ達や農家がくる。残念ながら実需家はその次となる。というのも実需家は大きくﾎﾟｼﾞｼｮﾝを取らない。高値だからといっても多少は買いを進め、安値といっても手仕舞いするほどの買いはしない。それに比べて先述したﾌｧﾝﾄﾞ、ﾛｰｶﾙ、農家はﾎﾟｼﾞｼｮﾝを大きく動かしたり、じっと我慢したりしている。そう考えた場合ﾛﾝｸﾞを持っている（売らなければいけない玉を持っている）ﾌｧﾝﾄﾞ、農家が売ってこない限り下値はしれたものとなってしまう。　

作付けが終わった農家の中には売りを出してくるものがいるという。それは事実であろうが、聞いたかぎりでは多くの農家が夏の高値？まで大部分を持ち越したいと言っている。ただ保守的な農家の常として、この時期になるまでに大豆を先に多く売る傾向がある。したがい今後農家売りがあったとして、その時は大豆よりｺｰﾝに下げ要因となる。何人かに聞いた平均では、大豆25%、ｺｰﾝ40%の旧穀がまだ売られていない。　

穀物ﾌｧﾝﾄﾞﾄﾚｰﾀﾞ達は今死にもの狂いでﾎﾟｼﾞｼｮﾝを取っている。実は今年の初め、某大手が穀物取引から撤退した。ここしばらく、債券、株といった取引の運用成績は20-40%もあると言われているが、歴史的な低価格に沈んで値動きの少ない穀物ﾄﾚｰﾀﾞｰ達の運用成績はよくても10%未満らしい。このままでは自分の職がなくなると必死でﾎﾟｼﾞｼｮﾝを取っている次第。運用成績を上げる為には大きな価格の変動が必要。ﾌｧﾝﾄﾞにとって、今の安い価格からさらに安値を狙ってｼｮｰﾄするよりは、一発高値を狙う気持ちになるのも至極当然。何か少しでも生育途中の問題が表面化してきたときには、それこそ過敏な反応により一段高、二段高になるのではないか。　

今年は大統領選挙の年。農家の票も重要。価格が沈んでいれば現政権からたつゴアには票が集まらない。ゴアに近い天気予報家がしきりに旱魃懸念や、土壌水分の不足をｱﾋﾟｰﾙして価格上昇を狙っているなどという、うそとしか思えないような話も聞こえてくる。また大統領選挙の年は景気回復からRSIｲﾝﾃﾞｯｸｽが上昇傾向にもある。穀物ﾄﾚｰﾀﾞｰの中にはRSIｲﾝﾃﾞｯｸｽを注視しているものも多く、これもややｻﾎﾟｰﾃｨﾌﾞ。　

2年前ｱﾒﾘｶの畜産商品は安値に苦しんでいた。それがこの2年間であっという間に市況が回復してきた。当時の安値と今の相場価格（小売価格ではない）を比べた場合に、豚肉は7倍、家禽は3倍、牛肉は1.4倍という市況の回復を見せている。畜産価格の市況回復は、いずれｺｰﾝ、大豆粕の価格修正に結びついてくる。　

もちろんｺｰﾝ、大豆の生産国はｱﾒﾘｶだけではなく、南米、中国、南ｱからといった所からの競争があり、ｼｶｺﾞ相場の上昇は即海外からの輸出数量増加につながる。したがい海外からの弱材料をおしのけてまで上昇するには、やはり何らかの実際に目に付く生育不良が必要となる。ただ確率の問題からしてもすべてが順調にいくことはありそうにない。どこかの地域で生育不良になってきた等という話は毎年聞かれる事。今年は何らかの小さな強材料でも大きく反応しやすくなっている。相場が上昇をｽﾄｯﾌﾟする為には明らかに豊作が見えてくる事が必要。それは早くとも6月の後半か。それまではｱｯﾌﾟﾀﾞｳﾝはありながらも上昇ﾄﾚﾝﾄﾞと予想している。　

今日の安値近辺、ｺｰﾝ7月限２４０そこそこ、大豆7月限５６０は買いを進めるべきと思う。(N)　

（トーメン穀物相場情報ホームページアドレス http://www.toyotatsushograin.com/）