（株）トーメン　シカゴとうもろこし・大豆定期相場コメント

2001年10月12日

とうもろこし　　--　大幅安値寄付き、大幅安値引け　---

大豆　　　　　---　大幅安値寄付き、大幅安値引け　---

大豆・コーンともに需給報告の大きな数字に衝撃、暴落。

本日の農務省の発表は、大豆・コーンともに事前予想の上限以上の生産量数字となり、マーケットに大きなインパクトを与えることとなった。相場は寄り付きから全商品大きくギャップを付けてのスタートとなる。　

大豆は、寄り付き前に発表に輸出成約高が予想の上限を上回り強材料視されたが、同時に農務省の大きな生産量数字が予想の上限以上の数字となった事、又南米の大豆生産予想がこれも大幅に改善されていた事から、寄り付きの勢いはすさまじかった。相場は一気で、寄り付きのタイミングで本日の安値を形成した。その後はほぼ4セントほどの間を上下したにとどまったが、寄り付きでつけたギャップは大きく、そのままの安値引けとなった。　

コーンは、寄り付き前の輸出成約高、予想の下限以下で弱材料視。更に農務省の発表は反収を大きく改善し、生産高も事前予想の上限を上回る数字となり、大豆と同様ギャップをつけての寄付きとなった。やはり寄り付きで本日の安値をつけ（１２月限207-1/2は7月2日以来の安値）、その後は小幅な動きでそのままの安値引け、となる。今回発表された反収は、前回9月の予想数字133．5を大きく上回る136．3、生産量は9430百万ブッシェル。ここまでの改善は全く予想されていなかった中での発表数字だっただけに、その反応が寄り付きのギャップに大きく表れることになった。　

今週はほぼ一週間通して前線の通過があり雨勝ち、収穫は滞っているわけで本来なら支持されるような材料になるわけであるが、本日に限っては農務省の数字が主役、ということとなった。　

本日のファンドの動きは、大豆7000枚の売り、コーン9000枚の売り、大豆粕・油ともに4000枚の売り、又商業筋の買いについても大豆5000枚、コーン6000枚。　

米国中西部

昨日は、ベルト東部、オハイオ・インディアナ・ミシガン・イリノイ・ウイスコンシンなどで0.4−1.7インチの雨。本日も雨は残っている。この１週間でベルトの８０％の範囲で２インチまでの雨を見ており、収穫作業には支障をきたしている。次の前線の動きと重なり、この雨模様は週末まで継続することとなる。来週月曜にようやく晴れ間を見ることができ、金曜までは基本的に雨はごく一部に限られる。次の雨は１０月２０−２１日ごろの予報。　

ブラジル・アルゼンチン　

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ南部・ｱﾙｾﾞﾝﾁﾝは今後7日間はﾄﾞﾗｲ予報。散発的な降雨が20-30%の範囲で見られる程度。作付の進捗が見込まれる。前線が活発なのはﾌﾞﾗｼﾞﾙ北部。今後7日間にも75-85%の範囲に0.5-2.5ｲﾝﾁと多目の降雨量予報となっている。作付はまだ始まったばかりであり大勢に影響はないが、もしこの降雨ﾊﾟﾀｰﾝが続くようだと要注意。　

(引け後の発表）　

収穫には適した天候となる。　　

米国土壌水分地図および14日後予測. （ホームページ閲覧者のみ）　

�@ 米国産大豆（単位：百万ﾌﾞｯｼｪﾙ）　

反収が１ブッシェル改善されたことで、生産量は７３百万ブッシェルの増加。期末在庫も９０百万ブッシェルの増加となった。　

�A 米国産ｺｰﾝ （単位：百万ﾌﾞｯｼｪﾙ）　

反収は、実に２．８ブッシェルの改善。これに伴い、生産量も事前予想の上限（9302）を大きく上回る9430百万ブッシェル。期末在庫も1458百万ブッシェルにまで改善された。　

�B01/02ｸﾛｯﾌﾟ世界のｺｰﾝ/大豆生産量予想　(単位：百万ﾄﾝ)　

((　)内は前月発表)　

○ｺｰﾝ　

中国の生産量は３百万トンの増加となった。アルゼンチンの生産はやや減少。　

○大豆　

ブラジルで生産量２．５百万トン、アルゼンチンで１百万トンの生産増。且つそれぞれ輸出予想も増加してきている。　

コーンの数字は予想の下限以下ということで弱材料、その他の商品はいずれも予想以上の数字となり強材料視された。　

大豆粕は９月２8日付けの、８７．１千トンを含む。大豆油は９月２8日付けの１．５千トンを含む。　

ファンドネットﾎﾟｼﾞｼｮﾝ　（単位：ｺﾝﾄﾗｸﾄ）　

コーンはややサポーティブ。　

(コーン）

もう一段安を目指す展開。　

9月から10月にかけてこれだけ反収を上方修正することは珍しい。主だったところでは、ｲﾝﾃﾞｨｱﾅで8ﾌﾞｯｼｪﾙ、ｵﾊｲｵで4ﾌﾞｯｼｪﾙ、ｲﾘﾉｲ・ｱｲｵｱでも3ﾌﾞｯｼｪﾙも改善している。ｺｰﾝが9月にこんなに改善するか？という疑問は別として、9月から10月に生産量を増加予想した場合、最終生産量が更に増加されたｹｰｽは過去75%になる。もっと言えば、今回のような大幅な上方修正がされたのは過去20年間で２回、その２回とも最終生産量は１０月よりも増加している。従って生産量は今日の数字を最低限と見ていい。　

一方需要であるが、今のご時世になっても上方修正があり？という疑問があちらこちらから聞こえてくる。国内飼料用需要の据え置きも考えられない。食肉の需給報告では需要の減退予想から在庫増加をﾚﾎﾟｰﾄしており、その為食肉相場は今日大きく下げている。また競合する飼料穀物が不作かと言うとそうでもない。ﾏｲﾛなどは生産量増加予想から、その分飼料用での消費も増加させている。輸出の増加予想も疑問が大きい。確かにｱﾙｾﾞﾝﾁﾝの生産量を下方修正しているが、それにしてもしれている。中国の輸出・輸入数量予想は変わっていない。今年輸出大国にのし上がった感のあるﾌﾞﾗｼﾞﾙが不確定要素だが、今後の世界経済を考えてもこれほどの大幅上方修正は納得できない。　

従い今後の需給報告では更に在庫率が増加すると見た方が自然となる。ｺｰﾝ12月限の契約新安値は6月に付けた202-1/4であるが、これを一旦は目指す展開を予想。ﾌｧﾝﾄﾞのﾎﾟｼﾞｼｮﾝを見ても、ﾌｭ-ﾁｬｰｽﾞのみでは最近になってからﾈｯﾄｼｮｰﾄに転じたばかりで、まだ余裕がある。ただﾃｸﾆｶﾙには短期RSIが30代前半と売られすぎを示しており、一気の下げは難しいかもしれない。（大豆の短期RSIは16-17まで下げており、大豆にならった場合は、一気の下げもあると言えるが）　

本日3件目の炭そ菌患者がNYで確認された。ﾌﾛﾘﾀﾞからNYへの広がりに、ﾀﾞｳｼﾞｮｰﾝｽﾞは一時200ﾄﾞﾙを越す下げとなっていた。またﾆｭｰｽにはなっていないが、こんな時にも愉快犯はいて、いたずら電話で爆弾騒ぎを起こしているものがいる。時期が時期だけに皆がその都度過剰反応を示し、強制非難などの処置が取られていると言う。このような話を聞くにつれ、需要の回復はまだ遠い先のことのようにに思われて仕方がない。引き続き当用買いの継続を勧める。(N)　

（大豆）　

一気に在庫率改善。　

本日の発表数字で大きく値を下げたことは真摯に受け止めている。反収１ブッシェルの改善に、期末在庫の大きな改善。本日の上方修正で在庫率も9％から、12％台に回復することとなり、且つ南米の生産量予想も大幅な改善。　

確かに昨年の夏場と違い、今年の場合は大豆にとって重要な8月から9月にかけて非常に天候が充実していた。昨年は8月半ばに強い高気圧が張り出したまま動かず、旱魃の被害で毎週作柄が悪化していったことを考えれば、今年は逆に作柄は改善方向で進んできたわけで、農務省の数字が改善されてたことも頷けなくはない。更には、これまで収穫されてきた部分については、総じて昨年より反収も豆の出来もいい、というのが一般的な評価となっており、数字が改善されてもおかしくないわけだ。　しかし最近の霜の影響などについては本数字には繁栄されていない。まだ収穫進捗も半ばであり、成熟が遅い時期であった大豆の収穫はこれからがメインになるはずであり、それらが数字に反映されるのは来月の発表まで待たねばなるまい。　大豆については来月若干の下方修正を予想している。　

輸出数字の下方修正。これは、南米の大きな生産予想を背景に削られたものになっているが、本数字をこの時期から細かく語るのは時期尚早。今後何が起こるかは全くわからない。ただ、今回の980百万ブッシェルという数字は9月時における中国の輸入見込みの数字（14百万トン）をそのまま反映させている数字。毎年植物油の需要が確実に伸びている同国が近い将来GMOの問題を解決し又WTOメンバーとして活動してゆくこととなれば、輸入量自体は確実に伸びてゆくことになる。現在は、それらがまだ折衝中⇒米国よりの輸出停滞ということでマーケットにすでにネガティブな材料として織り込まれているが、今後解決を見れば、更なる需要サイドの支持要因となること思われる。又、今年は菜種も生産量減が世界的に言われている中、今後じわりと大豆への需要を喚起してくるのと考える。　

さて、今後の動きについて。　相場は、そこら中のネガティブな材料を一通り織り込んだ。特に本日は農務省の正式な数字として織り込んだことになる。しかし、折からの外的要因もあり、目先相場が一気に上に向かうチャンスも薄い。下値も限られるが、上にもいけない。したがってじっくりと進めていきたい。中期的には特に需要サイドでの進展を期待し、4ドル後半を目指す。　(A)　

(トーメン穀物相場情報ホームページアドレス http://www.toyotatsushograin.com/）