【今週の相場回顧】

先週は8ドル割れを2日経験した後の急伸に50セント以上も安値から上昇する形で終わったがその流れを引き継ぎ今週も再び派手な展開となった。特に農務省発表日の動きは大きく2週間ぶりに手前3限月で約定高値を更新したかと思えば、寄付き直後に最高値（5月限862）をつけた後は瞬く間に暴落し高値から30セント以上下げるなど非常に激しい展開。キーリバーサルにはなりきれなかったものの翌日一日おいての昨日そして本日と共に下値探りに積極的な展開。又引け値こそその上だったものの820割れを2度見る事となった。　農務省発表内容そのものには全く変化なく、ブラジル生産量が１百万トン上方修正されたくらいであったが、デラウエア州での2度目の鳥フルー確認や引き続きアジア方面よりの被害報告、又中国における搾油減少を窺わせる類の情報などのネガティブ材料がファンドの活発な動きを後押しする事となった。

【来週以降の展開予想】

�@   南米の天候推移。農務省が上方修正した61百万トンというブラジル生産量を背景にしてリオグランデドスル等のドライ地域での降雨パターンへの期待は高まってきているもののマトグロッソ・ゴイアス・ミナスジェライス・バイアといった中西部〜中東部・北東部主産地におけるtoo much rainの状況は（傾向として毎年の事とはいえ）市場不安であり続ける。

�A   一部北部州では収穫がスタートしているが、パラナグアを中心とした主要輸出港にかけての交通網の混乱は昨年以上に予想され、今後の大きな相場要因となってくる点。

�B  今週材料にもなったが中国における搾油マージン悪化プラス鳥フルーによる大豆粕需要減退懸念は、今後の中国の大豆輸入量を現在の農務省予想23百万トンから昨年実績20.7百万トン以下にまで引き下げる可能性も考えられる点。実際に今週は西海岸積貨物がキャンセルされるなど相場へも影響を与えている点。

�C   来週後半には恒例の農務省アウトルックフォーラムがある。現在の対コーン比価、或いは先物価格のレベルなどを見ても傾向としては大豆作付け意欲にはポジティブな傾向となっている。3月末の農務省発表へ向けて、市場の新穀への意識も徐々に高まっていることが予想される。 

などと材料は挙げられ来週も日々の値動きに対し何らかのきっかけとなってくると思われるものの、根本的にはこの2003年クロップの“極めてタイトな国内需給バランス”という構図を覆す材料は現時点でもない。これが現在の“右肩上がり”の相場の基本になっているものでありこの傾向は春先へ間違いなく引き継がれると思われる。3月限については既に残された時間がないものの、5月・7月限においては9ドル以上へのレベルアップは十分現実的なレベルとして捉える必要がある。現在の上昇トレンドが今後も継続する事をベースにすれば、これまでの相場パターンを振り返ってもこの5月限の820以下のレベルは抑えるに十分に妥当な線だと考える。8ドル近辺には強力な抵抗線が待ち構えており、ロング筋からすればこの8ドル割れへの動きへはかなり神経質にならざるを得ない。従い先週の8ドル割れが強く嫌われたような展開が8ドルラインが近づくにつれて再び見られることとなろう。　現在の8ドル前半（現在で言う中心レンジ820-840）の相場は長く続いてももう1ヶ月もなく、早ければ2月中にでも終了する可能性が強い。従い春先以降の更なる大相場を前にした現在のタイミングは確りと“買い場”と位置づける事で今後に対処していく必要があると考える。(Ａ)