市場はブラジル大豆の生産量50百万トンを織り込んだように思う。また、今の相場はファンドの買いにより価格が急上昇しているのではなく、売り物が出てこないために相場が上昇している局面と判断する。現に価格の上昇幅に対してファンド筋の新規の買いは少ない。また、77・78年のハントのようなオイルダラーやその他新規投資家のまだ出動されていないようだ。しかし、今後は10ドル以上の相場高を狙った素人筋的なスペキュレーターの買い参入機会が増えるように思う。ブラジル農家もシカゴ売りヘッジは7ドル〜8ドル程度で始めており、急激な相場上昇からマージンコールを嫌気した、ショート手仕舞いも入っているようだ。さて、今週後半に発表されるサフラス社や4月後半（22日）に発表されるBRAZIL CONABの生産予想高が50百万を大きく上回ったら価格はどうなるだろう。結論として、このレベルより買い上げるにはそろそろ危険水準に入ってきているのではないかと考える。素人筋のもう一段の買い上げ局面では、玄人筋の売りが控えているように思う。また、ブラジル農家からのヘッジ売りの手仕舞いも、どこかで再びヘッジするタイミングを狙っている。既に買い手となっているファンド筋もどこかで、キャッシュインしなければならない。ポジションがロングであれば、もう一段高で手仕舞い、ショートであれば少しそのまま様子を見たい。3月末の在庫報告・作付け報告の数値、また今週のサフラス社のブラジル数値で強い数字が出た場合は、それを確認後ロングに転じても遅くはないと考える。(H)