週末の雨により作付け作業がさらに遅れるが、来週には進捗することとなろう。もっともTOO WETなのはミネソタで、クロップの悪化が進行する可能性がある。しかし来週には雨の予報も少なくなり、作付けペース・クロップのコンディションともに改善することとなろう。

3連休を挟み中西部への激しい降雨が週明け一気にリミットアップを呼んだものの昨日の急落、又本日の7月限の急騰。非常に不安定な相場展開が今週も見られた。

相場は５月頭（７月限：1030レベル、１１月限：780レベル）からに１ヶ月かけてそれぞれ2ドル強、１ドル値位置を落としてきた。３月〜４月にかけての約定高値を含んだあの大荒れの相場とは一転性格を変え、５月の展開には、はっきりと”約定高値への挑戦を諦めた”動きが見えた（７月限）。この期近限月の動きは、特に中国サイドから提供された金融引き締め・厳しい搾油マージン・既契約の不履行問題が演出している。これらの材料が、再び約定高値の更新をする準備の出来ていた強気筋の向きを完全に払拭させる最大のきっかけとなっている。積もりに積もったそれらファンドロングの整理の過程で値動き自体も当然勢いを伴うこととなり、これまでの激しい展開にとうとう８ドルラインまで今週到達する事となった。　１１月限の動きも興味深い。７月限の動きに連動する形で一気に670付近まで下げきったものの、この時期の”降雨過多”といった材料のみにリミットアップを実現するなど、普通では見られない極端な反応を示した点に、やはり現在の相場を実感することが出来る。

【６月の相場展開】　５月の動きとは一転、６月はアップトレンドで進む

５月の急落の流れはこの６月断ち切られ、今週見た安値付近を底値として再び（急激とはならずとも）アップトレンドに転じる展開を、基本的な相場の流れとして予想する。今週の安値が仮に一旦更新される事があるにしても、トレンドは確実に変わる事となる。７月限、７ドル台に相場が落ち着くという展開は考えない方がよい。１１月限も７ドル割れは決して高い買い物にはならないと判断する。

7月限。確かに５月の急落は凄まじかった。しかしこの急落の中身はというと、歴史的にタイトな期末在庫を背景に12-14ドルへ向けた更なる大相場への期待を持ったファンドロングが、上記中国関連を中心とした材料にそれへの動きを諦めた事をはっきりと市場に表明した場に過ぎない。更なる約定高値の更新は諦めた、という動にて、歴史的にタイトな期末在庫予想が、この1ヶ月でブッシェル2ドル以上値を削る中で大きく改善したものでも何でもない。期末在庫予想は依然として115百万ブッシェルしかないし、6月の農務省発表（来週）においても恐らくこの数値はそのまま維持されると思われる。現在の値動きは、この5月の派手な急落を見た後徐々に落ち着きを取り戻している最中。徐々に下値に対する警戒感もその値動きにも表れ始めており、いい例を今週明けのリミットアップに見ることが出来た。3連休の降雨過多にあそこまで飛びつくか、とも思わせる過剰反応。この動きを見ても、底値は今週既に打ったか、或いはもうすぐそこまで来ている、という段階ではないかという見方になる。11月限も理由は上記と同様。需給バランスへの不透明感はもともとあった。しかしこれまでの値位置が修正される段階で670-680レベルまで一気に値を削ってきたものの、3連休の降雨過多という材料への過剰反応を見れば7ドル割れという現在の値位置がどのレベルなのかという市場感覚を確認することが出来る。この時点での降雨が果たしてどの位大豆クロップへ影響を与えるかなど、誰にもわかったものではないし、その為今後も派手なアップダウンは引き続きお目見えすると思われるが、”値位置”を確認する上では今週の値動きには、明らかにこれまでにない変化が表れてきた、という言うことが出来る。

7月限が再び9ドルを目指す展開、11月限がこの先約定高値を更新する展開を想定した6月のアップトレンド。従い、現レベルから下は方針として”買い下がり”。これで6月は臨みたい。(A)