発表内容は、160を超えるイールドにより生産量・期末在庫共に事前予想レンジの上限となり、弱気な内容となった。加えて同じく寄り付き前に発表された週間輸出成約高は予想を下回り、これも弱材料となり、オープニングは前日比約2セント安、12月言は契約安値を更新して195.50を付けることとなった。しかしそれも束の間、ファンドによる大量のショートカバーにより一転して勢いよく値を上げる展開となり、その流れは最後まで変わることなく、10日間の移動平均を上へ抜け、結局は一日のほぼ最高値圏、12月限で2.75セントアップの200セント丁度にて引けを迎えた。

需給報告にて85年度以来となる高水準の期末在庫が確認され、加えて週間輸出成約高も弱気な内容であったことから、オープニングは各限月前日比4-5セント下げて取引された。しかしその直後からは一転してファンドのショートカバーにより買い上げられる展開となり、その流れは最後まで続いた。火曜日に付けた1月限のギャップを埋めることができなかったこともテクニカルな買いを煽り、結局各限月高値引けとなった。1月限は5.25セントアップの525.00として引けた。

ブラジル　：　土壌水分が不足していると見られる地域は、引き続きベルトの北東部10%程度に限られるが、現在予報されている雨はこの地域もカバーすることになり、クロップにとって心配の少ない状況が続く。

OCT 12

NOV 12

大豆：イールドが0.6ブッシェル増加し、生産量は43ポイント上方修正され、3,150（百万ブッシェル）となった。中国の輸入減少を背景に、輸出用需要が15ポイント下方修正された他、その他の項目が3ポイント上方修正され、結果として期末在庫見込みは55ポイントアップの460（百万BU）となった。この数字は1985/86年度以来の高い数字となっている。

発表は疑い無しに弱気な内容であったが、その事実が確認された後は買われることとなった。生産量・期末在庫は予想レンジの上限、週間輸出成約高も予想を下回る内容と弱気一色のファンダメンタルズであったにも関わらず、契約安値を一瞬更新した後はひたすら上昇、昨日のトレーディングレンジの上限を上回り、引け値としては10/29日以来の高値となった。この本日の反発が確認されたことで、12月限の最大の買い場は終了したと考える。

短期的・中期的には、大きな動きは期待しないものの、ファンドの継続的なショートカバーと需要の喚起に支えられて若干強気な展開を予想する。しかし、年が明けて新穀（2005年度）の作付面積に話題が及ぶ頃にはベクトルが変わるかもしれない。(K)

12月の発表では供給サイドの数字が据え置きとなる可能性が高いこともあり、今後マーケットの焦点は需要サイド、南米の生産量にシフトすることとなり、これらは、中期的に相場を形作る材料となる。では、長期的にはどうか。

今週、ルイジアナ州にてサビ菌が発見されたとアナウンスされた。この材料は2004年度クロップにはほとんど影響を与えないため、今のところこの話題は沈静化している。しかし、年が明け、2005年度クロップの作付面積にマーケットの焦点が当たる頃には、再び話題性を帯びることとなる可能性があり、要注意である。サビ菌は直接豆を攻撃する訳ではなく、葉に繁殖する菌だが、大豆の鞘付きに影響し、ひどい場合はイールドを80%も悪化させるという説もある。この菌は水分を好み、穏やかな天候下でよく繁殖すると言われる。スプレーによって死滅させることができるものの、それにかかるコストはエーカー当たり約25ドルと言われている。イリノイ州西部で農家が所有する平均的なフィールドが3000エーカーと言われることを考えると、この金額はコストとしてはかなり高額であることが分かる。今後、サビ菌が広範囲に繁殖する可能性がどの程度であるのか今のところ予想がつかないが、潜在的な材料として決して小さくない。(K)