（株）トーメン　シカゴとうもろこし・大豆定期相場コメント

1999年4月9日

とうもろこし　　　---　安値寄付き、高値引け　---

大豆　　　　　　　---　安値寄付き、高値引け　---

需給報告後にしては、注文量が少なく変動幅が小さかった。

トレーダーの目が派手な動きをする株式相場へ向いていたのか、需給報告発表の日にもかかわらず、その内容にｲﾝﾊﾟｸﾄが少なかったせいもあり、穀物相場は迫力に欠けた。　

コーン　：　期末在庫の上方修正は、セッション開始前に消化された。相場価格には直接反映されず、他商品の動きに注目が移った。しかし、上げが予想された大豆に大きな変化が見られなかったため、コーンも行き場を失い、特徴のない動きとなった。小麦が世界需給の緩みから売られていたため、安めとなったかと思うと、最後には商業筋の買いにより高めにて引けた。中国が2000年以降コーン輸入関税を1%に引き下げ、輸入可能枠を450万トンに設定することが合意されたことも、少しだけ価格支援材料になった。　

大豆　：　期末在庫が下方修正され、強めの展開。しかしながら、4.3億ﾌﾞｯｼｪﾙの在庫は86年以来最も重い在庫であることが、上値を削った。途中、商業筋が大豆粕の買いに入ったことが、大豆の押し上げ要因になり、そのレベルのまま引けた。98/99年ｸﾛｯﾌﾟの生産量が過大であったという見方から、途中旧穀売り・新穀買いのスプレッドも見られた。　

本日のﾌｧﾝﾄﾞの動きは、コーン2,400ｺﾝﾄﾗｸﾄの売り、大豆はほぼｲｰﾌﾞﾝであった。　

本日朝、USDAの需給報告が発表された。　

コーンでは、98/99国内飼料需要が7,500万ﾌﾞｯｼｪﾙ下方修正された。それを主因として、期末在庫は8,800万ﾌﾞｯｼｪﾙ増加することになったが、事前予想平均に近いものであり、相場に直接ｲﾝﾊﾟｸﾄを与えることはなかった。世界需給では、南ｱﾌﾘｶ生産量が600万トンに100万トン下方修正された以外は、大きな変化がなく、結果として、本日の報告内容はコーンには刺激的な内容にはならなかった。　

大豆の98/99期末在庫は、4,000万ﾌﾞｯｼｪﾙの下方修正。しかし、その主因となったresidualの5,000万ﾌﾞｯｼｪﾙの増加は、3月末の在庫報告内容から98/99生産量を多めに見込みすぎであった公算が強くなったための、修正分であろうとされた。そのため、実質的な変化はほとんどないと見る向きもあった。また、その他としてはｱﾙｾﾞﾝﾁﾝの生産量が50万トン下方修正され、1,870万トンとされたことが、少し強い材料ととられた。　

米国ｺｰﾝﾍﾞﾙﾄ　この２,３日中西部には雨がみられる。ところどころ烈しい雨となっているが問題は見られない。この降雨により土壌水分は申し分がないほど潤沢になっている。この雨によりｺｰﾝの作付けに多少の遅れがあるであろうが、今月後半に平年以上の降雨が続かない限り、現在の遅れが問題になることはないであろう。

ｱﾙｾﾞﾝﾁﾝ　最近のﾄﾞﾗｲな天候によりｺｰﾝ、ひまわり、大豆の収穫は順調にすすんでいるが今週末は雨の為遅れそうだ。しかしﾀﾞﾒｰｼﾞを起すような雨にはならない見込み。来週前半にはまたﾄﾞﾗｲな天候が戻ってくる。次の降雨は早くて来週水曜日の予想。　

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ　平年以上にﾄﾞﾗｲな天候が収穫を順調にすすめている。北部2/3の地域は後2週間で収穫が完了する見込み。最近のﾄﾞﾗｲﾊﾟﾀｰﾝにより収穫ﾛｽは平年以下になるであろう。　

価格支援材料。東部ｺｰﾝﾍﾞﾙﾄで降水量が多く、また東西ｺｰﾝﾍﾞﾙﾄの気温が低い事が作付け作業開始を遅らせる可能性がある。　

�@　USDA SUPPLY/DEMAND REPORT； 米国産大豆（単位：百万ブッシェル）　

�A　USDA　SUPPLY/DEMAND　REPORT；米国産大豆粕（単位：千Ｓ/Ｔ）　

�B　USDA　SUPPLY/DEMAND　REPORT；米国産大豆油（単位：MIL　POUND）　

�C　USDA SUPPLY/DEMAND REPORT； 米国産ｺｰﾝ （単位：百万ブッシェル）　

ファンドネットﾎﾟｼﾞｼｮﾝ　

大豆において若干のﾛﾝｸﾞと思われていたﾌｧﾝﾄﾞがｼｮｰﾄに転じており、来週のｻﾎﾟｰﾄ要因。　

AA）ﾌﾞﾗｼﾞﾙ大豆収穫状況（ｻﾌﾗｽ発表）　

　　今年　５３％　　昨年　５７％　　5年間平均　５５％　

BB)ﾌﾞﾗｼﾞﾙ大豆生産予想(1998-99CROP/ｻﾌﾗｽ発表：百万ﾄﾝ）　

　　今回　30.72　　前回　30.92　　　USDA発表(4/9)　31.0　

（コーン）

安値となるが、短期的な底値は近い。5月限215を切るところからは買い。　

USDAは本日の需給報告で、うまく相場をコントロールしたと評価できる。しかし、本日の大豆の動きを見ても、市場が本日の報告を鵜呑みにしていないのは明らかだ。どんな理由にせよ、在庫率が2%弱下がってその日の上げ幅が3ｾﾝﾄ、というのは奇異に映る。ｺｰﾝは本日その方向を鮮明にしなかったが、大豆の上げに対する警戒心があったために下げきれなかったとも言える。ﾌｧﾝﾄﾞが2千ｺﾝﾄﾗｸﾄ以上も売っているのは、市場が中長期的需給に対して、悲観的である表われであろう。来週初めは、それが具現化され、弱含む展開となるのではないか。（天候にもよるが。）　

しかし、安値に対する楽観はそろそろ禁物となってきた。安値を着実に拾っていく姿勢が望まれる。先週の現物価格の動きが興味深い。先週は農家売りが極端に少なかった。にもかかわらず、現物価格は下落の一途。その原因は、輸出需要が農家売り以上の少なかったためだと想定された。しかし、昨日の週間輸出成約高では、決して少ないとは言えない80万トン以上。輸出需要はそれなりにあったのだ。ではなぜ、定期市場が下落しているにもかかわらず、現物価格も同時に下がったのか？　

農家による3月末の大量売り。平年比ずいぶん遅れていると言われていた農家売りが、定期市場高から割高となり、3月後半に一気に平年並みにおいついた。これが答えと推測する。つまり、それほど大量の供給が出たため、それが4月に入っても需要側でまだ消化しきれていなかったのだ。ただ、今日は違う。4月に入って下落傾向であった現物市場に、明らかな変化が見られ、堅調推移となった。その消化がかなり進んできたと見られる。これからは作付け期に入る。新たには大きな供給が期待できない。輸出需要はコンスタントだ。この影響は定期市場にじわじわと回ってくる。　

中長期的には安値を予想するが、とりあえずの底値は近い。 ( F )　

(大豆）　

中期的には下落を予想するが来週前半は上値ﾄﾗｲを予想する。　

数字だけをみれば強い需給報告であったが明らかにUSDAの作為のみられる内容であった為ほとんどｲﾝﾊﾟｸﾄを与えなかった。ﾌｧﾝﾀﾞﾒﾝﾀﾙに変りはみられず中期的には契約新安値を再度ﾄﾗｲすることになると思うが、下記理由から来週前半は上値を予想する。　

�@ｺﾐｯﾄﾒﾝﾄｵﾌﾞﾄﾚｰﾀﾞｰｽﾞにて予想外のﾌｧﾝﾄﾞのｼｮｰﾄﾎﾟｼﾞｼｮﾝが確認された事。　�A6-10DAYSがCOOL&WETとなっておりとうもろこしの作付け遅れが話題とされるであろう事。�Bﾛｼｱ向け牛肉､家禽肉の食糧援助２１０百万ﾄﾞﾙがｱﾅｳﾝｽされた事。　�Cｴﾈﾙｷﾞｰ市場の上昇からCRBｲﾝﾃﾞｯｸｽが上昇しており穀物市場もｻﾎﾟｰﾄされる可能性がある事。　�Dﾚｱﾙが堅調に推移している事、またﾌﾞﾗｼﾞﾙでの滞船がまだ解決していない事。この為輸出市場に玉が出回りずらい状況が続いている。　�E需給報告にてｱﾙｾﾞﾝﾁﾝの生産量が50万ﾄﾝ下方修正された事。ｻﾌﾗｽがﾌﾞﾗｼﾞﾙの大豆生産量も小幅下方修正した事。　�F一度相場が上昇局面を迎えれば、たとえ作為ある作られた需給報告とはいえ期末在庫の下方修正は再度ｻﾎﾟｰﾄ要因として注目を浴びるのが相場の常である事。　

ただ上げた場面は売りﾁｬﾝｽであり売り上がりの方針でいきたい。(N)